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바닥이라고 생각했는데 다음 날 또 빠집니다. 2026년 10월 26일 코스피·코스닥이 나란히 급락 마감한 날, 저도 무리하게 들어갔다가 손실만 키웠습니다. 외국인이 코스피에서만 7천억 원 넘게 순매도한 날, 신규상장 종목 흐름만 믿고 진입한 게 실수였습니다. 이런 장에서 어떻게 버텨야 하는지, 수급 데이터부터 차근차근 짚어봤습니다.
누가 팔고 누가 받았나 — 수급분석으로 본 현재 위치
급락장에서 제일 먼저 확인하는 건 수급입니다. 여기서 수급(需給)이란 주식시장에서 누가 사고 누가 파는지, 즉 매수세와 매도세의 균형을 뜻합니다. 이걸 모르면 그냥 감으로 매매하는 것과 다를 바 없습니다.
지난 7월 이후 누적 흐름을 보면 외국인은 줄기차게 팔았고, 그 물량을 받아낸 건 기타 법인이었습니다. 50조 원이 넘는 규모입니다. 기타 법인의 대부분은 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입이라고 봐도 무방합니다. 그런데 두 회사 모두 자사주 매입을 마무리했습니다. 이제 그 자리를 채워줄 새로운 매수 주체가 필요한데, 아직 뚜렷하게 보이지 않습니다.
10월 26일 하루만 봐도 외국인이 코스피에서 7천억 원 넘게 순매도했고, 코스닥에서 300억 원 남짓 사긴 했지만 전체 하락 흐름을 막기엔 턱없이 부족했습니다. 솔직히 이 날은 매매를 쉬었어야 했는데, 하락종목 수가 너무 많은 걸 눈으로 보면서도 신규상장 종목의 단기 흐름에 기대어 들어갔습니다. 결과는 손실이었습니다. 시장 전체 수급이 무너진 날에는 개별 종목 흐름이 버텨주지 않는다는 걸 다시 한 번 몸으로 배웠습니다.
신용잔고 감소가 반가운 이유와 아직 안심 못 하는 이유
급락장에서 빠지는 게 하나 있습니다. 신용융자 잔고입니다. 신용융자란 증권사에서 돈을 빌려 주식을 매수하는 방식으로, 주가가 일정 수준 아래로 내려가면 담보가 부족해져 강제로 주식을 팔아야 하는 반대매매가 발생합니다. 시장이 내려갈수록 이 강제 매도가 추가 하락을 부르는 악순환이 생깁니다.
수치를 보면 10월 12일 34조 3천억 원이던 신용잔고가 22일에는 30조 4천억 원으로, 열흘 새 3조 9천억 원이 줄었습니다. 미수금 대비 반대매매 비중도 14일 7.2%에서 22일 1% 수준으로 내려왔습니다. 급락 과정에서 나오던 강제 매도 압력이 일단 진정됐다는 신호로 읽힙니다. 이 부분은 제가 직접 데이터를 추적해보면서 느꼈는데, 반대매매 비중이 떨어질 때 시장이 잠깐 숨을 고르는 경우가 실제로 있었습니다.
다만 마음을 놓기엔 이릅니다. 지난 7월 급락 당시 저점과 비교하면 아직 신용잔고가 그때만큼 내려오지 않았고, 특히 코스닥은 당시보다 잔고가 더 많이 남아 있습니다. 급한 매물은 어느 정도 소화됐을 가능성이 있지만, 매도 압력이 완전히 사라졌다고 보기는 어렵습니다. 제 경험상 이런 구간에서 성급하게 "바닥 잡자"고 달려드는 게 가장 위험했습니다.
- 10월 12일 신용융자 잔고: 34조 3천억 원
- 10월 22일 신용융자 잔고: 30조 4천억 원 (열흘간 3조 9천억 원 감소)
- 미수금 대비 반대매매 비중: 14일 7.2% → 22일 약 1%로 급감
- 코스닥 신용잔고는 7월 급락 저점 대비 아직 상대적으로 높은 수준 유지
실적시즌이 분수령 — SK하이닉스 특별 배당과 빅테크 컨퍼런스 콜
이번 주가 사실상 방향을 가를 시간입니다. 28일 SK하이닉스, 29일 삼성전자 확정 실적이 나오고, 미국에서도 마이크로소프트, 구글 알파벳, 아마존, 인텔 등의 실적이 집중 발표됩니다. 그런데 요즘 시장 분위기는 실적 숫자보다 컨퍼런스 콜 내용이 더 중요해진 것 같습니다. 투자를 줄이면 성장성 우려, 투자를 늘리면 현금흐름 악화 우려가 동시에 나옵니다. 어느 쪽으로 가도 비판받는 구조입니다.
SK하이닉스와 관련해서는 특별 배당 가능성이 거론됩니다. 일본 키옥시아 지분 매각 차익을 활용해 약 16조 원 규모의 특별 배당을 추진할 수 있다는 보도가 나왔고, 회사 측은 "다양한 주주 환원 방안을 검토 중이나 확정된 것은 없다"고 공시했습니다. 여기서 주주 환원(Shareholder Return)이란 기업이 벌어들인 이익을 배당이나 자사주 매입을 통해 투자자에게 돌려주는 것을 말합니다. 완전 부인이 아닌 "미확정"이라고 한 점이 눈에 띕니다.
글로벌 기업들의 잉여현금흐름(FCF) 대비 주주 환원 비율을 보면 마이크로소프트 65%, 삼성전자 53%, 알파벳 51%, 엔비디아 49% 순입니다. 잉여현금흐름(FCF, Free Cash Flow)이란 영업활동으로 벌어들인 현금에서 설비 투자 등을 빼고 남은 실제 가용 현금을 뜻합니다. 삼성전자의 수치 자체가 낮지는 않습니다만, 이 비율이 일시적으로 높아진다고 해서 기업 가치가 올라간다고 보기는 어렵습니다. 얼마를 돌려주느냐보다 앞으로도 계속 돌려줄 수 있느냐가 핵심이라고 제가 직접 봐왔을 때 더 크게 작용했습니다(출처: 금융감독원 전자공시시스템 DART).
유가·FOMC·CDS — 실적 외에 이번 주 봐야 할 변수들
실적 말고도 이번 주 시장을 흔들 수 있는 변수가 두 가지 더 있습니다. 유가와 금리입니다. 국제 유가가 주말 사이 급등하면서 브렌트유와 WTI(서부 텍사스산 원유) 모두 배럴당 100달러를 넘었습니다. 이스라엘 총선과 미국 중간선거를 앞두고 중동 긴장이 고조되면서 원유 공급 우려가 커진 탓입니다. 미국의 전략비축유(SPR, Strategic Petroleum Reserve) 재고가 약 2억 8천만 배럴까지 내려왔는데, 이는 40여 년 만에 가장 낮은 수준입니다. 전략비축유란 전쟁·재난 등 비상 상황에 대비해 정부가 별도로 저장해두는 석유를 말합니다. 재고가 이미 바닥인 상황에서 새로운 공급 충격이 오면 정책 대응 여지가 크지 않습니다(출처: 미국 에너지정보청 EIA).
FOMC 금리 발표는 우리 시간으로 29일 새벽에 나옵니다. 중간선거 직전이라 큰 변수는 없을 거라는 시각도 있지만, 같은 날 밤 9시 30분에 발표되는 개인소비지출(PCE) 물가지표는 주목해야 합니다. PCE란 미국 연준이 가장 중요하게 보는 인플레이션 지표로, 이 수치가 예상보다 높게 나오면 금리 인하 기대가 후퇴하면서 시장에 충격을 줄 수 있습니다.
AI 관련 기업들의 신용부도스와프(CDS) 프리미엄도 최근 함께 오르고 있습니다. CDS(Credit Default Swap)란 기업이 빚을 갚지 못할 위험에 대비한 일종의 보험으로, 이 수치가 높아질수록 해당 기업의 신용 위험이 커진다는 의미입니다. 코어위브 외에도 메타, 알파벳, 아마존의 CDS 프리미엄이 같이 상승하고 있다는 점이 신경 쓰입니다. AI 인프라에 막대한 투자를 쏟아붓는 기업들에 대한 시장의 경계심이 높아지고 있는 것으로 보입니다. 이 우려를 해소할 수 있는 건 결국 이번 실적 발표와 컨퍼런스 콜뿐입니다. 미국 중간선거가 11월 3일인데, 정치 불확실성까지 겹쳐 있어서 지금 시장은 솔직히 지긋지긋할 정도로 어렵습니다.
자주 묻는 질문
Q. 신용잔고가 줄어들면 주가가 반등하나요?
A. 신용잔고 감소는 강제 매도(반대매매) 압력이 낮아졌다는 신호로 볼 수 있습니다. 다만 그 자체가 반등을 보장하지는 않습니다. 새로운 매수 주체가 들어와야 실제 반등으로 이어지는데, 지금처럼 수급 공백이 큰 상황에서는 잔고 감소만으로 방향을 단정하기 어렵습니다.
Q. SK하이닉스 특별 배당이 실제로 되면 주가에 얼마나 영향을 미치나요?
A. 단기적으로는 배당 기대감에 주가가 반응할 수 있습니다. 하지만 더 중요한 건 일회성으로 끝나느냐, 지속적인 주주 환원 정책으로 이어지느냐입니다. 28일 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 이 부분에 대한 설명이 나올 가능성이 높습니다.
Q. 지금 같은 급락장에서 어떻게 매매해야 하나요?
A. 제가 직접 겪어보니 이런 장에서는 종목 고르기보다 매매 자체를 쉬는 게 더 나은 선택인 경우가 많았습니다. 하락종목 수가 압도적으로 많은 날에는 아무리 강한 종목도 흔들립니다. 시장에서 퇴출되지 않고 버티는 것, 그리고 가장 강한 섹터의 가장 강한 종목만 추려서 보수적으로 접근하는 것이 지금 구간에서 유효한 전략으로 보입니다.
Q. FOMC 금리 결정이 국내 증시에 미치는 영향은 뭔가요?
A. FOMC(연방공개시장위원회)는 미국 기준금리를 결정하는 기구입니다. 금리가 동결되거나 인하되면 유동성 기대감에 글로벌 증시가 반응하고, 국내 코스피·코스닥도 영향을 받습니다. 이번 발표는 미국 중간선거 직전이라 큰 변수보다는 이후 PCE 물가지표와의 조합이 더 중요하게 작용할 것으로 보입니다.
결론
지금 시장은 바닥을 확인했다고 말하기 어렵습니다. 수급 공백, 잔존 신용잔고, 유가 불안, CDS 상승까지 변수가 한꺼번에 쌓여 있습니다. 이번 주 SK하이닉스·삼성전자 실적과 미국 빅테크 컨퍼런스 콜이 그나마 방향을 가를 수 있는 재료입니다.
제 결론은 간단합니다. 지금 구간에서 무리한 매매보다 시장에서 살아남는 게 먼저입니다. 가장 강한 섹터, 가장 강한 종목 몇 가지만 관심종목에 두고, 매매 기회가 왔을 때 최대한 보수적으로 접근하는 전략을 이어갈 생각입니다. 실적 발표 결과와 컨퍼런스 콜 내용을 확인한 뒤에 움직이는 것이 지금 시장에서는 더 현명한 선택으로 보입니다.